Pohled na trilogii konzultací FCA ke kryptoměnám: Praktický průvodce

Pokud bylo prosincové oznámení britské vlády z roku 2025 titulkem, tři konzultační dokumenty zveřejněné Financial Conduct Authority jsou jeho drobným písmem. CP25/40, CP25/41 a CP25/42 společně tvoří nejpodrobnější regulační plán pro kryptoaktiva, jaký dosud připravil významný finanční regulátor — a společnosti působící na britském trhu musí přesně vědět, co obsahuje.

CP25/40: Rámec činností

První dokument řeší nejširší otázku: které kryptoměnové činnosti budou vyžadovat povolení FCA? Odpověď je v praxi téměř všechny. Obchodní platformy, zprostředkovatelé, služby půjčování a výpůjček, poskytovatelé stakingu i určité aktivity v oblasti decentralizovaných financí spadají do jeho působnosti. Větší platformy — tedy ty, jejichž průměrné roční výnosy přesahují £10 million — budou mít další povinnosti, včetně pravidel nediskriminačního přístupu a rozšířených požadavků na transparentnost.

U půjčování retailovým klientům FCA konkrétně navrhuje povinné požadavky na nadměrné zajištění. Jde o přímou reakci na vlnu kolapsů kryptoměnových lendingových platforem v letech 2022-2023 a zároveň o jasný signál, že regulátor důkladně analyzoval, kde a jak toto odvětví selhávalo.

CP25/41: Zveřejňování informací a zneužívání trhu

Druhý dokument zavádí požadavky, které budou dobře známé každému, kdo působil na tradičních trzích s cennými papíry. Emitenti usilující o přijetí na britské obchodní platformy budou muset připravit kvalifikované informační dokumenty ke kryptoaktivům — v podstatě prospekty — včetně dvoustránkového shrnutí hlavních rizik. Režim zneužívání trhu zakazuje insider dealing a manipulaci s trhem, přičemž velké platformy budou muset monitorovat on-chain aktivitu a vyhledávat podezřelé vzorce.

Právě zde regulace přináší skutečně nový prvek. Monitorování on-chain aktivity za účelem odhalování zneužívání trhu je technická výzva, která v tradičních financích nemá přímý precedens. FCA tím fakticky vyžaduje, aby platformy vybudovaly kapacity pro blockchainovou analytiku výrazně nad rámec současných standardů odvětví.

CP25/42: Obezřetnostní požadavky

Třetí dokument stanovuje finanční rezervy, které musí krypto společnosti udržovat. Požadavky na vlastní kapitál se pohybují od £75,000 do £750,000 podle vykonávaných činností, spolu s dalšími standardy kapitálové přiměřenosti a povinnostmi veřejného zveřejňování informací. Tyto částky jsou nastaveny tak, aby byly významné, ale nikoli prohibitivní — menší společnosti však mohou náklady na compliance vnímat jako náročné.

Klíčová data

Okno pro podání žádostí o povolení se otevře v září 2026 a celý režim nabude účinnosti 25. října 2027. Společnosti, které nyní působí v rámci dočasného registračního režimu, budou muset v tomto období požádat o plné povolení FCA. Odpovědi na konzultaci měly být předloženy do února 2026 a očekává se, že FCA zveřejní finální pravidla do poloviny roku 2026.

Pro investory a účastníky trhu z toho vyplývá praktický závěr: britský kryptoměnový trh bude v roce 2027 vypadat zásadně jinak než dnes. Přechod nejlépe zvládnou společnosti, které budou regulační compliance vnímat nikoli jako překážku, ale jako konkurenční výhodu — stejnou lekci, kterou si tradiční finanční služby osvojily už před desítkami let.